武漢廢銅回收:低庫存時(shí)代銅:低庫存時(shí)代
【20221025】銅周報:低庫存時(shí)代
上周銅價(jià)延續震蕩格局,月差快速收斂,我們認為絕對價(jià)格大概率延續震蕩,月差在快速收斂后存在走闊的空間;
在低庫存的影響下,近期銅價(jià)對利率下降更為敏感,但利率市場(chǎng)經(jīng)過(guò)上周五的調整后,目前加息預期重新回落至4.4%附近,名義利率重新price in了11月75BP、12月50BP或更低的預期,再進(jìn)一步大幅回落的空間較??;
若后續名義利率進(jìn)一步回落,銅價(jià)可能還有反彈空間,但是這需要本周的三季度GDP、11月初的FOMC、非農就業(yè)以及CPI等數據給出更多增量信息;因此目前仍然維持震蕩的評估;
國內上周三季度數據顯示弱復蘇仍在持續,但地產(chǎn)領(lǐng)域依然沒(méi)有起色,這對應了寬信用的傳導路徑依然存在堵塞;目前也不能急于押注在大會(huì )之后地產(chǎn)政策或清零政策有更大的放開(kāi),因此國內仍然相對中性;
基本面上,周內銅精礦現貨市場(chǎng)依舊維持“供應多-需求少”的格局,詢(xún)報盤(pán)及可成交繼續上漲。本周賣(mài)方的主流報盤(pán)已達到85美元以上,可成交上漲至80美元高位,冶煉廠(chǎng)詢(xún)盤(pán)及可成交維持90美元以上。市場(chǎng)主流貿易12月船期的貨物,11月船期貨物宣港壓力較大?,F貨市場(chǎng),本周隨著(zhù)交割貨源逐步流出,本周初現貨升水出現一定下滑,考慮即將進(jìn)入長(cháng)單簽訂時(shí)間段,預計現貨仍將維持一定高升水狀態(tài),但11月軟逼倉空間較小,且次月基差極值或明顯不及前期,預計在600-1000之間運行,極值1200元左右。
根據9月進(jìn)口數據,進(jìn)口量較前期預期增約4萬(wàn)噸,出口量增約0.4萬(wàn)噸,供需缺口較預期基本一致。9月份精煉銅進(jìn)口利潤持續回升,進(jìn)口窗口打開(kāi);從10月上旬以來(lái)進(jìn)口利潤有所回落,目前已處于小幅虧損的水平,因此我們根據長(cháng)單量,對四季度進(jìn)口數據暫不做調整。
【Barrick:在巴基斯坦開(kāi)發(fā)Reko Diq銅礦項目】10月17日,Barrick Gold表示取得了一個(gè)重要的里程碑,可以繼續在靠近伊朗和阿富汗邊界的巴基斯坦開(kāi)發(fā)Reko Diq銅金礦項目。該項目擁有世界上最大的未開(kāi)發(fā)銅金礦之一,自2011年以來(lái)一直被擱置,原因是有關(guān)其許可程序合法性的爭議。該公司計劃最早在2027-2028年完成第一階段的生產(chǎn),成本約為40億美元,第二階段將在五年后完成,成本約為20億美元。據悉,該銅礦礦石儲量45億噸,品位0.85%,銅金屬儲量3825萬(wàn)噸。
【Codelco:將歐洲2023年銅溢價(jià)提高至235美元/噸,創(chuàng )歷史新高】全球最大的銅礦商-智利Codelco將向歐洲買(mǎi)家提供2023年每噸234美元的基準溢價(jià),同比上漲83%,創(chuàng )下歷史最高紀錄。對此,銅行業(yè)消息人士解釋道:許多歐洲買(mǎi)家者回避來(lái)自俄羅斯的金屬,是導致其他來(lái)源金屬的需求提升的部分原因。數據顯示,2021年俄羅斯向歐盟供應了近29.2萬(wàn)噸廣泛用于電力和建筑行業(yè)的金屬,而歐盟去年銅進(jìn)口總量超過(guò)80.1萬(wàn)噸。Aurubis周四表示,2023年該公司將對其歐洲客戶(hù)收取的價(jià)格將比LME基準價(jià)格每噸高出228美元,這遠遠高于2022年每噸123美元的溢價(jià)。
【Antofagasta:預測2023年銅產(chǎn)量將達到71萬(wàn)噸】10月19日,Antofagasta表示,隨著(zhù)智利Los Pelambres海水淡化和選礦廠(chǎng)的完工,預計2023年銅產(chǎn)量將在67萬(wàn)至71萬(wàn)噸之間。該公司今年第三季度銅產(chǎn)量為18.19萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)40.1%。旗下Los Pelambres的銅產(chǎn)量幾乎翻了一番,原因是水資源可用性有所改善。該礦將2022年產(chǎn)量展望保持在64-66萬(wàn)噸的低位不變。此前,Los Pelambres因運輸銅精礦的地下管道發(fā)生泄漏而削減了目標,該礦去年的產(chǎn)量占該集團總產(chǎn)量的45%。
數據來(lái)源:根據新聞?wù)?,紫?img src="http://comment.10jqka.com.cn/sourcepic/12/zOy358bau/Utsay.png" style="margin: 0px 0px -4px; padding: 0px;"/>研究所
銅精礦方面,上周五截止本周五(10月21日)SMM進(jìn)口銅精礦指數(周)報87.35美元/噸,較上期10月14日指數增加0.97美元/噸。隨著(zhù)年度銅精礦長(cháng)單談判期漸行漸近,周內銅精礦現貨市場(chǎng)依舊維持“供應多-需求少”的格局,詢(xún)報盤(pán)及可成交繼續上漲。本周賣(mài)方的主流報盤(pán)已達到85美元以上,可成交上漲至80美元高位,冶煉廠(chǎng)詢(xún)盤(pán)及可成交維持90美元以上。市場(chǎng)主流貿易12月船期的貨物,11月船期貨物宣港壓力較大。冶煉廠(chǎng)現貨需求仍然偏弱,個(gè)別煉廠(chǎng)采購現貨,并不急于成交。供應端來(lái)看,秘魯Las Bambas附近道路再次受到干擾,但對冶煉廠(chǎng)運營(yíng)較為有限,但中國北方運輸繼續受疫情干擾,其余地區貨源較為充裕,且冶煉廠(chǎng)原料庫存仍然較高。
數據來(lái)源:SMM,紫金研究所
上周,中國7個(gè)主流港口進(jìn)口銅精礦當周庫存為90.2萬(wàn)噸,較上周環(huán)比增4萬(wàn)噸。分港口來(lái)看,青島港(601298)、煙臺港以及防城港港增量明顯,南京港(002040)及錦州港(600190)現下降。
數據來(lái)源:鋼聯(lián),紫金研究所
銅精礦現貨與長(cháng)單冶煉利潤虧損狀態(tài)進(jìn)一步緩和,長(cháng)單轉為盈利在215元/噸水平,零單盈利略增至1000元/噸左右的水平。副產(chǎn)品硫酸價(jià)格小幅上漲,化工逐步走出淡季低谷。另外,人民幣匯率波動(dòng)劇烈,也對利潤存有貢獻。